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空间测算：预计 25 年逆变器空间 1865 亿元，4 年 CAGR 超 23%
全球逆变器市场规模预计 2022 年达千亿规模，2025 年达 1865 亿元，2022-2025 年 CAGR 达 23.37%。根据我们测算，2022-2025 年，全球逆变器市场规模 1038/1244/1640/1865 亿 元 ， 其 中 国 内 光 伏 逆 变 器 规 模 117/145/150/160 亿 元 ， 海 外 光 伏 逆 变 器 规 模 516/523/610/655 亿元，储能变流器市场规模 405/576/880/1050 亿元。
核心假设：
1)光伏逆变器市场
光伏新增装机容量： 双碳政策加持叠加系统降本加速，全球光伏需求进入内生增长阶段， 新增装机容量有望高增。据 CPIA 数据，在中观情况下，假设 2022-2025 年全球光伏新增 装 机 容 量 分 别 为 220/240/275/300GW ， 其 中 海 外 光 伏 新 增 装 机 容 量 分 别 为 145/151/180/200GW 。
光伏逆变器需求结构： 组串式逆变器： 根据前文所述，受益于分布式光伏需求高增及组串功率大型化趋势， 预计 组串式逆变器渗透率快速提升，假设 2022-2025 年海外组串式逆变器占比为 67/68/70/72%; 考虑到国内风光大基地的兴起和微型逆变器的增长，预计组串式逆变器市占率将保持平稳， 假设 2022-2025 年国内组串式逆变器占比保持在 70%。微型逆变器：欧洲户用光伏稳步推 进，海外微型逆变器渗透率有望快速提升。
假设 2022-2025 年国内/海外微型逆变器占 比分别为 1.0/1.3/1.7/2.5%和 5.5/6.4/7.3/8.2%。集中式逆变器：组串式逆变器在大型地面 光伏电站中对集中式逆变器形成挤出效应，国内风光大基地受益于政策将支持集中式逆变 器发展。综合以上两点，我们假设集中式逆变器占比下降，2022-2025 年国内/海外集中式 逆变器占比分别为 29.0/28.7/28.3/27.5%和 27.5/25.6/22.7/19.8%。
光伏逆变器价格： 组串式逆变器大功率化趋势下，单瓦价格持续下降;微型逆变器当前渗 透率较低，处于快速发展期，技术与产品更新迭代较快，降本空间较大;集中式逆变器渗 透率呈下型趋势，企业对其研发投入逐渐减少，技术基本处于成熟期，价格下降空间较小。 海外市场注重品牌和渠道，价格、毛利率较高，国内市场竞争激烈，厂商众多，价格低于 海外，海内外整体都呈现降价趋势。
容配比：容配比指光伏电站的组件容量与逆变器容量之比。2020 年 10 月，国家能源局发 布《光伏发电系统效能规范(NB/T10394-2020)》,全面放开容配比,推荐容配比最高达 1:1.8。 选择最优容配比可提升逆变器使用效率,优化光伏系统 IRR。我们假设国内容配比为 1.2，海 外容配比为 1.4。
2)储能变流器市场
需求端， 新能源配储下国内市场共享储能及海外户用、 工商业储能有望进一步放量， 据 CNESA 数据，假设 2022-2025 年全球电化学储能新增装机容量分别为 45/72/110/150GW 。 价格端， 根据 BNEF，储能系统长期降本趋势明确，假设 2022-2025 年单瓦价格分别为 0.9/0.8/0.8/0.7 元/W 。
